周三美股市场上，刚刚反弹两个交易日的航天科技巨头SpaceX再度出现大跌，单日跌幅达到13.61%，收盘报108.27美元，单日市值蒸发2250亿美元，折合人民币约1.52万亿元。
作为囊括航天发射、星链卫星互联网、xAI人工智能三大热门赛道的龙头企业，SpaceX自递交招股书起便备受瞩目，被市场视为年度最重磅IPO。公司于6月12日登陆纳斯达克，发行价135美元。上市首日，其市值即跻身美股前六；此后两个交易日延续涨势，三天内最高涨幅超60%，市值一度超越亚马逊、位列美股第五，被投资者冠以“年度新股王”称号，资金追捧热度可见一斑。然而，登顶之后行情急转直下。6月16日触及225.64美元高点后，股价转头向下、持续回落。本周三收盘108.27美元，较该高点下跌52%，股价已然腰斩。
对于SpaceX昨晚的再度大跌，分析指出，与财报及大额解禁有关。
从最新披露的上市后首份季度财报来看，SpaceX二季度营收保持高速增长，当期实现营收78.14亿美元，同比增长92%，净亏损同比收窄46%至5.41亿美元，盈利端呈现阶段性改善态势。但引发市场抛售的核心原因，是公司大幅超预期的资本开支投入。据统计，公司二季度资本开支达183.7亿美元，同比激增556%，较华尔街机构一致预期高出40%，单季资本投入规模甚至超过当期营收水平。
公开信息显示，本轮大额资本开支中，86%的资金集中投向AI算力基础设施建设，主要用于超算中心搭建、配套能源设施落地，支撑人工智能大模型研发与算力租赁业务拓展。目前公司AI业务仍处于重投入阶段，尚未实现稳定盈利，单季延续十余亿美元级别亏损。
行业机构分析指出，当前SpaceX盈利结构极度分化，星链卫星宽带业务作为公司核心现金流来源，持续为AI算力扩张、星舰火箭深空研发两大烧钱板块输血，导致公司自由现金流承压，长期盈利兑现周期明显拉长。尽管公司抛出了远期万亿营收的发展目标，但在落地路径尚未明确、短期持续消耗现金的背景下，二级市场已逐步褪去对远期叙事的高溢价炒作。
另外,北京时间今晚的美股市场上，SpaceX将迎来天量解禁。有近10亿股股票解除锁定期，这些股份由早期员工和上市前投资者持有，按当前估值约1000亿美元。这次解禁带来的供给压力，甚至超过公司IPO本身。而且这部分筹码持仓成本极低，即便当前股价已跌破135美元的IPO发行价，持有人仍具备丰厚收益，整体兑现意愿强烈。
值得注意的是，本轮解禁并非一次性收尾，2026年8月至12月公司还将迎来多批次限售股解锁，市场筹码供给持续宽松。受此影响，华尔街空头持续加仓，目前SpaceX空头仓位已占自由流通股本的34%，机构减持避险态势明显。
千亿美元天价解禁就在眼前，股价也在大跌，但是散户投资者却在积极买入。周三开盘后的第一个小时内，散户净买入了价值2200万美元的SpaceX股票，是平均水平的三倍多。
纵观全球资本市场，不少顶级热门企业上市后均上演过类似估值泡沫出清行情。无论是社交巨头Facebook在2012年IPO后数月内股价腰斩，还是出行平台Uber上市首年跌去近四成，或者是云计算明星Snowflake经历高开低走的长期磨底，都印证了市场对过度预期的残酷修正。
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韩欣
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